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    钢价料再现阶段性上涨,表现一是冬储期间钢厂库存比例明显降低

    2019-02-13   来源:   点击数:0次 选择视力保护色: 杏仁黄 秋叶褐 胭脂红 芥末绿 天蓝 雪青 灰 银河白(默认色)   合适字体大小:
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       中国钢管信息港获悉当年:“影响冬储后钢价走势的核心因素是冬储量与节后需求的匹配程度。”中信证券分析师敖翀分析,冬储是阶段性供需错配的体现,背后是贸易商与钢厂的博弈。冬储发生的核心因素是春节导致需求断崖式下跌,每年2月钢材消费量平均是钢材产量的61%。冬储期间库存大量累积集中于春节前后共计6周时间,平均占据整个累库总量的84%。从主要参与对象看,冬储是钢厂向贸易商转嫁风险的过程,其表现一是冬储期间钢厂库存比例明显降低,二是厂库大幅累积时间比社会库存少4周。
      
      “本轮冬储阶段的特征是高产量与低库存并行,预计本轮冬储库存中枢有望下降至2016年与2017年的高点之间,春节后需求整体有望维持韧性,钢价料将偏强运行。”他说。
      
      “节后库存将小幅低于2018年同期。预计春节后首周库存将同比下降3.2%,期间库存增幅864万吨,冬储规模并不小。”申万宏源证券钢铁行业分析师姚洋分析,首先,春节前,由于不少前期检修的高炉复产,而新增检修高炉较少,因此长流程钢厂产量稳中有增。减产则主要来自于短流程钢厂,主要由于春节放假停产和亏损主动减产。预计春节期间两周平均周产量为950万吨。其次,2018年12月以来,建材终端采购超预期,同比上升8.5%,这与地产高周转策略和节前赶工有关。预计今年春节期间两周平均终端采购量为582万吨,与过去两年相当。
      
      大概率出现“开门红”
      
      中国钢管信息港获悉当年:春节后钢价大概率迎来“开门红”。“历史数据显示,2009年以来的10年中,春节后首周钢价较节前都有不同程度上涨,涨价幅度和时间长度不定,但与节后首周库存高低没有必然联系。”姚洋表示,供需强弱影响钢价走势。
      
      敖翀表示,通过对2016年-2018年冬储前后钢价走势进行分析,可以发现,2016年与2017年冬储之后钢价分别上涨23%与19%,原因在于冬储期间低吨钢毛利导致低产量,且地产与基建在节后都处于上行投资周期,需求强。2018年冬储之后钢价下跌15%,原因在于冬储期间高产量叠加较高的冬储情绪,库存累积量较大,节后复工滞后,大量库存导致贸易商产生恐慌性抛盘。
      
      从增量分布来看,巴西增加1890万吨,为主要增量地,但是巴西淡水河谷矿难事故将改变市场预期。随着矿难事故发酵,淡水河谷宣布继续关闭10座上游尾矿坝,整个关停过程可能持续1—3年,预计影响铁矿石年产量4000万吨。巴西法院要求淡水河谷(Vale)位于MinasGerais州的Brucutu矿区暂停生产。Brucutu矿区是该州规模最大的矿区,铁矿石年产能约3000万吨。若Brucutu矿区一直未获得官方授权许可,那么预计受影响的铁矿石产量将由节前预计的4000万吨增加至7000万吨,短期引发供应忧虑。
      
      品种结构调整加剧
      
      当前吨钢毛利仅在300元附近,钢厂为了降低成本,对高品澳粉需求下降,低品矿需求回升。截至2月3日,65%的卡粉和61.5%的PB粉价差为114元/吨,较去年8月底的高点回落158元/吨,61.5%的PB粉和56.5%的超特粉价差为156元/吨,较去年11月初的高点回落65元/吨,高低品价差不断收敛。后期随着高低品价差进一步收敛,高品矿优势凸显,出于性价比考虑,钢厂会增加对中高品矿的需求,进而对盘面形成支撑。
      
      钢厂库存同比偏低
      
      中国钢管信息港获悉当年:港口库存自2018年二季度初开始持续下滑,截至2月1日,全国45个港口铁矿石库存量为13990万吨。Mysteel统计的64家样本钢厂进口矿烧结粉矿库存为1926.1万吨,环比增加20.1万吨,同比减少5.3%;国产矿烧结粉矿库存为74.06万吨,环比增加7.81万吨,同比减少6.13%。由此可见,各地区样本钢厂铁矿库存陆续累积,但同比去年还是处在偏低水平,意味着节后还有很大的刚性补库空间。
      
      综上所述,铁矿石供需紧平衡,港口库存高位回落,节后钢厂有补库空间,对铁矿产生较强支撑。但在全球经济增速放缓的大环境下,钢铁行业或转向供大于求,钢材利润收缩。单边追多铁矿石风险较大,建议稳健的投资者关注买铁矿石抛螺纹钢1905合约套利机会。同时,我们仍需关注以下潜在风险:环保力度超预期、节后补库不及预期、成材利润回升等。
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